简要回答： 参议院一项新法案希望对基金管理人大幅加税。今年多半通不过 — 但它清楚地表明，围绕私募股权、私募信贷与房地产资金的这场博弈正走向何方。

首先，什么是「附带权益」？

当你把资金投入私募股权、私募信贷或房地产基金时，管理这只基金的人不只收取管理费。他们还会留下一部分利润 — 通常约20%。这部分份额就叫附带权益，业内简称「carry」。

争议正在于此：尽管carry本质上是管理人履行工作职责所得到的报酬，税制却往往把它当作投资收益而非薪酬来处理。投资收益（长期资本利得）适用较低税率 — 约20% — 而普通所得最高可达37%。于是基金管理人可能就数百万美元收入所适用的税率，反而低于许多领薪工作者的所得税率。批评者称之为「附带权益漏洞」。支持者则认为管理人承担了真实风险，理应享受资本利得待遇。

有什么新进展

2026年4月16日，参议员Ron Wyden、Sheldon Whitehouse与Angus King提出了《终结附带权益漏洞法案》（S. 3317）。该法案将废除现行规则（第1061条），代之以更接近薪酬的处理方式 — 按普通所得税率课税，并加征自雇税。

其中最具冲击力的细节是：管理人可能每年都要就其carry缴税，即便当年基金实际上并未向其分配任何款项。法案基本上假定他们每年都在取得回报，并就该「推定」金额课税。国会自身的评估机构估计，此举十年内可增加约631亿美元财政收入。

现实判断：这会成真吗？

目前不会。该法案的提案人全部来自民主党，在本届国会中前景渺茫。

还有一个重要背景：就在去年夏天，《One Big Beautiful Bill Act》（2025年7月4日签署）实际上保留了对附带权益的优惠待遇 — 尽管连特朗普总统当时也主张按普通所得课税。该法真正改变的是时间线：管理人如今通常须持有投资满五年（此前为三年），才能适用低税率。

为什么这与你有关（即便你并非百万富翁）

私募股权、私募信贷与房地产基金规模庞大。它们持有公寓楼、向企业放贷，并且越来越多地出现在普通人的退休账户之中。这些基金如何课税，会影响交易的达成、租金水平，以及数万亿美元资金的流向。这项法案传递出一个信号：对基金管理人的压力不会消失 — 因此即便它今天搁浅，仍值得持续关注。

接下来关注什么

是否会有共和党人联署（这是法案能否推进的成败关键），以及这一构想的部分内容是否会在日后被纳入更大规模的税改方案。附带权益改革十余年来一再重返国会 — 这不过是最新的一轮。

资料来源 — 欢迎核查

  • DLA Piper — 「Carried interest reform returns to Congress」（2026年5月）
  • 美国参议院财政委员会新闻稿（2026年4月16日）
  • Crowe — 「Bill Would End Carried Interest Deferral」
  • Morgan Lewis — 「Private Funds Tax Developments: 2025 Review and 2026 Planning」
  • Norton Rose Fulbright — 「US tax reform update: Impact on private investment funds」
  • Tax Policy Center — 「What is carried interest, and how is it taxed?」

本文并非税务建议，仅为平实语言的提示性说明。在做出资金决策前，请咨询专业税务顾问。