手短に言うと: 企業がどれだけの利息を損金算入できるかを決める税制ルールが、昨年ぐっと寛大になりました — 借入の多いプライベート・エクイティ、プライベート・クレジット、不動産の世界にとって静かな勝利です。ただし2026年の新たなひねりが、人気のあった抜け穴を一つふさぎます。

まず、必要な用語は一つ：「利息の損金算入（writing off interest）」

企業がお金を借りると、その借入に対して利息を払います。通常、税を計算する前にその利息を所得から差し引くことができます — それが「損金算入（write-off、つまり控除）」であり、税負担を下げます。ここまでは単純です。

問題はこれです。2018年以降、第163条(j)というルールが、企業が1年間に控除できる利息の額に上限を設けました。上限は会社の収益の30%です。10億ドル規模の問題は、どのバージョンの「収益」を使うかです。

EBIT 対 EBITDA（もう少しお付き合いを — これが話のすべてです）

上限のために収益を測る方法は2つあります：

  • EBIT = 利息・税金控除前利益（earnings before interest and taxes）。
  • EBITDA = 同じものに、減価償却費と無形固定資産償却費（要は建物や設備の帳簿上の「摩耗」費用）をさらに足し戻したもの。

EBITDAの方が大きな数字です。収益の数字が大きい＝30%の上限も大きい＝控除できる利息も多い。2022年から2024年まで、法律はより渋いEBIT版を使っており、多く借りる企業を圧迫していました。

2025年7月に署名されたワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法（One Big Beautiful Bill Act）は、上限をより好意的なEBITDA版へ恒久的に戻し、2025年に遡って適用されます。つまり、借入の多い企業は再びずっと多くの利息を損金算入できるのです。（Grant Thornton、The Tax Adviser）

なぜこれがPE・プライベート・クレジット・不動産にとって重要か

この3分野は借りたお金で回っています。プライベート・エクイティは借入を使って企業を買収します（レバレッジド・バイアウト）。プライベート・クレジット・ファンドはその貸し手そのものです。不動産は要するに建物付きの負債です。より多くの利息が控除可能になると、取引の採算が良くなり、税引後リターンが上がります。不動産と建設は特に大きな勝者として名指しされました。（Baker Tilly、Paul Hastings）

2026年の落とし穴

良いことばかりではありません。2026年から、新しい「順序ルール（ordering rule）」により、企業が利息を他の資産に付け替える前に163条(j)の上限が適用されます — 一部が限度を丸ごと回避するために使っていた抜け道をふさぐものです。さらに、特定の外国所得を収益計算から差し引く新ルールもあります。というわけで、扉は再び開いたものの、脱出口の一つはたった今封じられました。（Clark Nuber、Barnes Dennig）

なぜ気にかけるべきか

これは、経済にどれだけの負債が流れるか — アパート、バイアウト、中堅企業への融資に資金を供給しながら — を静かに形作る、目に見えにくいルールの一つです。（税務上）安い借入は、たいてい取引の増加と融資の増加を意味します。

次に注目すべきこと

ファンドが2026年の順序ルールにどう反応するか、そして財務省やIRSが新しい外国所得の調整について詳細なガイダンスを出すかどうかです。どちらも今年の取引の組成方法を変えうるものです。

出典 — ぜひご自身で再確認を

税務アドバイスではなく、平易な言葉でのお知らせにすぎません。資金を動かす前に、必ず本物の税務の専門家にご相談ください。