W skrócie: Prawo podatkowe decydujący o tym, ile odsetek firma może odliczyć, stał się w zeszłym roku znacznie hojniejszy — to cicha wygrana dla obciążonego długiem świata private equity, długu prywatnego i nieruchomości. Ale nowy zwrot akcji w 2026 r. zamyka popularną lukę.

Najpierw jedno pojęcie, które musisz znać: „odliczanie odsetek"

Kiedy firma pożycza pieniądze, płaci odsetki od kredytu. Zwykle może odjąć te odsetki od swojego dochodu przed obliczeniem podatku — to „odliczenie" (deduction), które obniża rachunek podatkowy. Proste.

Haczyk: od 2018 r. przepis zwany sekcją 163(j) ogranicza, ile odsetek firma może odliczyć w ciągu roku. Limit wynosi 30% zysku spółki. Pytanie warte miliard dolarów brzmi: której wersji „zysku" używamy.

EBIT kontra EBITDA (zostań ze mną — to cała historia)

Są dwa sposoby mierzenia zysku na potrzeby limitu:

  • EBIT = zysk przed odsetkami i podatkami (earnings before interest and taxes).
  • EBITDA = to samo, ale dodatkowo doliczasz z powrotem amortyzację (w zasadzie księgowe koszty „zużycia" budynków i sprzętu).

EBITDA to większa liczba. Większa liczba zysku = większy limit 30% = więcej odsetek, które wolno odliczyć. Od 2022 do 2024 r. prawo używało skąpszej wersji EBIT, co ściskało firmy dużo pożyczające.

One Big Beautiful Bill Act, podpisana w lipcu 2025 r., trwale przełączyła limit z powrotem na przyjaźniejszą wersję EBITDA, z mocą wsteczną od 2025 r. Tłumacząc: firmy obciążone długiem mogą znów odliczać znacznie więcej odsetek. (Grant Thornton, The Tax Adviser)

Dlaczego to ważne dla PE, długu prywatnego i nieruchomości

Te trzy sektory działają na pożyczonych pieniądzach. Private equity kupuje firmy za pomocą kredytów (wykupy lewarowane). Fundusze długu prywatnego są pożyczkodawcami. Nieruchomości to w zasadzie dług z doczepionym budynkiem. Gdy więcej odsetek staje się odliczalnych, transakcje lepiej się spinają, a zwroty po opodatkowaniu rosną. Nieruchomości i budownictwo wskazano jako szczególnie dużych wygranych. (Baker Tilly, Paul Hastings)

Haczyk roku 2026

Nie same plusy. Od 2026 r. nowa „reguła kolejności" (ordering rule) stanowi, że limit 163(j) stosuje się zanim firma może przenieść odsetki na inne aktywa — zamykając obejście, którym niektórzy całkowicie omijali limit. Jest też nowy przepis wyłączający pewne dochody zagraniczne z obliczenia zysku. Drzwi znów się otworzyły, ale jedno z wyjść awaryjnych właśnie zaplombowano. (Clark Nuber, Barnes Dennig)

Dlaczego powinno cię to obchodzić

To jeden z tych niewidocznych przepisów, które po cichu kształtują, ile długu przepływa przez gospodarkę — finansując budynki mieszkalne, wykupy i pożyczki dla średnich firm. Tańsze pożyczanie (podatkowo) zwykle oznacza więcej transakcji i więcej kredytowania.

Co obserwować dalej

Jak fundusze zareagują na regułę kolejności z 2026 r. oraz czy Departament Skarbu lub IRS wyda szczegółowe wytyczne dotyczące nowej korekty dochodów zagranicznych. Oba mogą zmienić sposób strukturyzowania transakcji w tym roku.

Źródła — sprawdźcie nas

To nie porada podatkowa — po prostu zrozumiałe wyjaśnienie. Przed ruchami finansowymi porozmawiaj z prawdziwym doradcą podatkowym.